後QE時代來臨 美國產業新亮點

文/羅瑋 攝影/陳鴻文 圖片提供/法新社達志影像

看2014年,得先回顧一下去年。2013年的美國股市漲了26%,NASDAQ漲了38%。資本市場一路漲上來的主要原因,是企業有錢,但都在執行庫藏股,把股票買回來,可是散戶並沒有增加投資,變成機構法人很努力的佈局,但一般的散戶卻還沒有進場,就是因爲還看不到新機會

換句話說,股價一路上漲,就是因爲企業滿手現金,但是不知道未來在哪裡,一投資下去很可能造成浪費,就乾脆在市場上買回自家股票,等到未來景氣真的變好,股價還有上漲的機會。這也是爲什麼景氣明明還沒明顯復甦,但是股市卻連番上漲的主要原因。

實質面支撐 QE將退場

那麼2014年又會如何呢?從貨幣面來看,在2014年,美國聯準會(Fed)的量化寬鬆政策(QE)已經開始減碼,最終將選擇何時退場?雖然2013年11月份美國的失業率已經掉到7%,符合柏南克先前的預測:失業率到7%以下就開始縮減QE,6.5%以下就開始升息。

但是大家都知道,美國經濟沒有好到那種情況。在聯準會內部也有兩派聲音鴿派鷹派的對決。另一方面,考慮到2014年初葉倫要上任,柏南克最後決定在他任期結束前就做出這項決策,也能讓葉倫更有時間準備完整的方案,避免纔剛上任就得處理QE這個大麻煩。

QE退場已經是全球十分關注的議題。2013年5月份第一次預告的時候,市場非常的驚慌,因爲沒有看到任何明確的復甦跡象,大家都擔心一旦QE縮減,美國經濟能不能延續下去?在這種心態下,沒有基本面支撐的股市就會大跌。所以一宣佈,市場馬上就陷入混亂狀態,調整了大半年。

但是這次宣告完全不同,最新的就業數據一出來,美國經濟真的轉好了,代表有實質面支撐,所以美股立刻大漲,整個亞洲也都追上。而且不管怎麼,2014年葉倫正式就任聯準會主席後,她會跟市場充分溝通,很清楚傳達美國經濟到達什麼程度,她纔會採取什麼動作,另外一方面她會跟各國央行做比較好的溝通協調,不會讓市場再次驚慌失措。

可以確定的是,在2014年美國的QE一定會結束,到2014年6月,Fed資產負債表規模變成4.4兆美元,此在2008年是9,000億美元,增加將近5倍,如果繼續增加下去,未來物價上漲還有資產泡沫風險會變很嚴重。但現在市場專家們也不擔心QE退場後,市場資金會喪失動能,因爲企業資金跟民衆借貸會填補這塊缺口,貨幣創造動能開始啓動。在基本面的支撐下,美國經濟會繼續穩健走下去。

減碼時間點 影響新興市場

這麼大的資金退潮,對於全球市場會有什麼影響呢?

【羅瑋】現職富邦金資深經濟學家經歷:國立東華大學經濟系副教授、國立東華大學經濟系系主任國際經濟研究所所長精彩全文,詳見《臺灣銀行家2014年2月號》。※ 本文由財團法人臺灣金融研訓院授權刊載,未經同意禁止轉載。