寬鬆預期退燒 陸國債殖利率 創三個月新高

市場對於大陸官方加碼寬鬆政策的預期降溫，先前大舉佈局大陸國債的投資者也開始收手，進而影響中國公債殖利率走升。以10年期國債來說，進入6月以來因價格下跌致使殖利率快速攀升，至上週五（5日）已來到2.87％附近價位，創逾三個月新高。

第一財經報導，5月以來，資金收緊幅度超出市場預期，市場對於貨幣政策的看法也從「預計很快降準」，轉爲「定向措施成爲主要政策」，最近更是轉向「恐怕6月都難以降準」。短短几周內，大陸債市出現一波快速「去槓桿」，多家機構都開始調節手中部位，也讓貨幣市場利率和債券殖利率因此飆升。

據統計，截至上週五收盤，大陸10年期國債殖利率從4月初的低點2.5％附近飆升至2.876％附近，5年期國債殖利率更是從1.7％的低點狂飆至2.5％附近。先前創下近十年新低逼近1％的1年期國債殖利率，已經漲到了1.7％，短天期公債的調整幅度尤甚。

華爾街日報報導，市場人士分析，中國人民銀行近期宣告推出的寬鬆政策未如預期，加上人行宣稱最新推出中小企業扶持政策並非「大水漫灌」，也不會如美國聯準會一樣大規模購買債券後，市場投資債市熱情逐步冷卻，資金加速撤離。

報導稱，霸菱駐香港大中華區投資主管杜敬創（Khiem Do）表示，人行新公佈的政策被解讀爲「貨幣寬鬆政策不會到來」，使得諸多機構不得不平倉。

但也有機構抱持相對平和的看法。野村中國首席經濟學家陸挺表示，大陸官方今年大幅提高了債券發行額度，包括中央政府債券人民幣（下同）2.78兆元、特別抗疫國債1兆元等。

野村認爲，經濟距離全面復甦還很遠，目前不宜收緊貨幣政策立場，預計人行可能會繼續通過降準或中期借貸便利（MLF）等工具增加流動性，預計9月底前將降準100個基點，並在第四季再降準50個基點。高盛則預計第三季有望降準50個基點。