中證金融推出市場化轉融資業務 券商融資成本有望下降？

（原標題：重磅！中證金融放大招，推出市場化轉融資業務，什麼信號？券商融資成本有望下降？）

券商借錢成本未來會更低嗎？

6月30日晚，中國證券金融股份有限公司(以下簡稱“中證金融”)表示，正在推進優化轉融資業務，將原“固定期限、固定費率”改爲實行市場化的競價交易機制。下一步中證金融將做好業務規則和技術系統等各項準備。

據瞭解，中證金融率先在科創板、創業板實施了市場化轉融券約定申報，市場化程度明顯更高。中證金融數據顯示，轉融券餘額持續上升，5月達到1584.32億元，而轉融資餘額爲841.20億元。

受訪券商人士表示，轉融資業務市場化大勢所趨，該業務對於券商而言是融資渠道之一，如今券商融資渠道已比以往更爲多元，未來會關注轉融資業務的融資費率能否有吸引力。

將市場化推向轉融資業務

6月30日晚，中證金融公告稱，爲更好服務證券公司多樣化的融資需求，優化完善轉融通制度，提高資本市場資源配置效率，正在推進優化轉融資業務，將原“固定期限、固定費率”改爲實行市場化的競價交易機制。

中證金融談到，目前，轉融資業務仍然沿用“固定期限、固定費率”的交易方式，期限不夠靈活，費率調整存在一定滯後性，難以適應證券公司多樣化、差異化的融資需求，有必要改革完善。

改革後，轉融資業務將採取“靈活期限、競價費率”的交易方式，證券公司可以在法定期限範圍內靈活確定資金具體使用期限，並在中證金融公佈的轉融資費率下限基礎上自主靈活報價，通過競價方式達成轉融資交易。

對此，華南一家大型券商兩融業務人士向券商中國記者表示，市場化本是大勢所趨。“註冊制下科創板與創業板的股票，轉融券業務已經在做市場化約定申報了，這次是將市場化推廣到轉融資業務。”

據瞭解，相比轉融資業務，轉融券業務此前率先在科創板、創業板實施了市場化轉融券約定申報，借貸雙方可以靈活協商期限和費率，轉融券業務市場化程度明顯提高，融券和轉融券餘額穩步增長。

根據中證金融官網數據，轉融券餘額逐年上升，今年5月達到1584.32億元；而轉融資餘額在2015年曾達到高峰，突破千億，今年5月爲841.20億元。

從交易數據來看，轉融資業務與轉融通業務的規模也相差較大。轉融券交易金額從2019年開始迅速增長，今年5月爲1618.11億元。轉融資交易金額規模較小，今年5月爲206.9億元。

券商更關注費率能否具有吸引力

“在市場行情火熱的時候，證券公司比較缺錢纔會啓用轉融資業務。現在券商融資渠道十分豐富，基本上沒有缺錢情況。”前述大型券商兩融人士談到。

業內人士指出，中證金融此舉有可能會提升券商通過轉融資業務融資的積極性，券商更關心中證金融未來的利率能否有競爭力。

近年來，轉融資費率持續下降。據中證金融官網，從2017-2020年曆年6月末最後一個交易日的7天期轉融資費率來看，依次爲5.6%、5.6%、4.8%、3%。截至今年6月30日，182天期費率爲2.5%，91天期費率2.8%，28天期費率2.9%，14天期和7天期費率均爲3%。

“(中證金融轉融資業務)對券商來說未必是很有競爭力的渠道，他們的融資利率會比銀行更便宜嗎？”前述兩融人士提出疑問。他還表示，此前通過轉融資業務融資還有約束條件，比如固定期限，還需要交保證金，算下來綜合成本不低，“而銀行的利率低，還不需要擔保品，券商憑着純信用借錢就可以了。”在他看來，券商把中證金融轉融資業務作爲一個應急融資渠道。

從轉融資交易金額的歷史數據來看，交易金額較高的月份集中在2013年。業內人士分析稱，彼時上市的券商還不多，融資渠道有限；兩融業務在2012-2013年正處於發展初期，券商有較大的融資需求。

該名兩融人士談到，自經歷2015年以後，很多券商吸取教訓在大行情來之前會通過定增、配股、發債等方式加大資金儲備，“等行情來了再去找錢，就是臨時抱佛腳了。”

如今，上市券商數量增加，“補血”不停歇。去年至今，已有10家上市券商通過定增補充資本金，比如海通證券定增200億，國信證券定增融資150億，天風證券81.8億，西部證券75億。此外，國海證券、東興證券等也計劃定增。

兩融業務如今已成爲券商重要利潤增長點，截至6月29日，兩融規模已經達到1.78萬億，創出2015年7月7日以來新高。從定增募投項目來看，資本中介業務已是很多券商的重要“補血”內容了。