生產全面停滯 投資滯緩 衆泰期待重整翻身
連續三日跌停的*ST衆泰（000980.SZ）因一則公告止跌回升。
5月17日，*ST衆泰發佈公告稱，公司收到永康法院下發的《民事裁定書》，申請人浙江鐵牛汽車車身有限公司（以下簡稱鐵牛車身）以不能清償到期債務並且明顯缺乏清償能力，但具有重整可能爲由，向永康法院申請重整。
該公告發布後，5月18日，*ST衆泰股價回彈，開盤直接漲停，報收5.23元/股。5月19日，*ST衆泰開盤報5.49元，截至9時30分，該股漲4.97%報5.49元，封上漲停板。
在此之前，5月12日，*ST衆泰曾發佈《關於收到意向投資人上海智陽暫緩投資函的公告》（以下簡稱《公告》）稱，公司收到預重整管理人轉交的上海智陽投資有限公司（以下簡稱上海智陽）向其發出的函，上海智陽決定暫緩推進對公司的投資事宜。《公告》發佈後，*ST衆泰股價連續三日跌停。
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“暫緩投資的舉動對公司股價造成一定波動是在意料之中，對公司的預重整也可能造成一定影響。不過，這並不會影響公司重整報批工作的推進。”5月17日，*ST衆泰相關工作人員在接受《每日經濟新聞》記者採訪時表示。
全聯車商投資管理（北京）有限公司總裁曹鶴認爲：“*ST衆泰放出公司要重整的消息，且有投資人加入，所以股價持續上漲。但如果投資人暫停或停止重組，其股價就會連續下跌。不過，連續漲停的股價走勢將增加投資人的進入成本，這無形中給*ST衆泰預重整帶來了很大不確定性。”
*ST衆泰在5月12日的公告中也表示，公司股價異常波動，可能會造成各方對重整的預期分化，增加後續重整的難度，甚至可能會導致重整無法繼續。
股價4個月內上漲近4倍 投資人“打退堂鼓”
今年1月11日晚間，*ST衆泰發佈《關於公開招募投資人的進展公告》披露，有兩家意向投資人已繳納相應的保密保證金和意向保證金，並着手在繳納保證金後開展具體的盡職調查工作。
此後，*ST衆泰股價從最低點的1.14元/股（1月11日收盤價）一路上漲至5月12日的5.81元/股，漲幅約爲409.65%。據統計，近4個月來，*ST衆泰收穫了44個漲停板，最高紀錄是連續12個交易日漲停。
“*ST衆泰股價連續上漲，雖與其發佈的有投資人加入衆泰預重整有一定關係，但更多的是二級資本市場‘擊鼓傳花’的一種運作方式。”曹鶴認爲，隨着“代工模式”的產生，衆泰手中握有的生產資質對無生產資質的企業吸引力已越來越小。如果意向投資者的投入成本增加，有可能不會選擇參與*ST衆泰的重整。
對於股價的連續漲停，*ST衆泰在1月12日~3月23日期間共發佈了10次股票交易異常和5次股票風險提示。
全國乘用車市場信息聯席會秘書長崔東樹也認爲，股價上漲超出外界對*ST衆泰預期的話，會讓一些投資人望而卻步。
事實上，原本參與預重整的投資人已經開始打“退堂鼓”。上海智陽方面表示，基於公司對衆泰汽車盡職調查結果的評估，以及近期衆泰汽車股價異動、嚴重偏離其基本面，出於投資謹慎性考慮，決定暫緩推進對衆泰汽車的投資事宜。
“上海智陽此次僅是暫緩投資，並不是完全退出投資。”上述*ST衆泰相關工作人員說。
據悉，上海智陽於2020年10月初與*ST衆泰預重整管理人進行接洽，並於2020年12月25日與預重整管理人簽訂了《意向協議書》，主要條款是向預重整管理人支付意向保證金，以及對衆泰汽車開展盡調等。
除上海智陽外，*ST衆泰預重組的另一意向投資人爲湖南致博股權投資基金管理有限公司（以下簡稱致博基金）。“目前，（我們）僅收到上海智陽暫緩推進對公司投資事宜的通知，致博基金參與預重組工作仍在推進中。”一位*ST衆泰內部員工告訴記者。
*ST衆泰董秘辦工作人員也表示，意向投資人的暫緩投資，並不會影響公司重整報批的推進。“目前，公司內部組織架構很齊全，且各職能部門均有人員在崗。”上述*ST衆泰內部員工表示，這都是在爲公司重整做準備，一旦重整成功，公司就能快速重啓。
從當前*ST衆泰發展現狀來看，公司短期內並沒有可以盈利的項目和業務在推進。“目前，公司各大生產基地已經全部停產關閉，基本無銷售收入。現在只有各部門的核心人員在崗，且人數不多。”上述*ST衆泰內部員工表示。
*ST衆泰公告稱，自去年以來，由於公司缺乏流動資金，整車生產幾乎處於停滯狀態，公司生產經營活動受到嚴重影響且預計在三個月內不能恢復正常。
對於今年上半年經營業績，*ST衆泰方面預測，年初至下一報告期期末的累計淨利潤可能爲虧損或者與上年同期相比發生大幅度變動，預計虧損金額在5~7億元之間。
眼下，*ST衆泰的重整仍在審批中。*ST衆泰董秘對外表示，重整期間，公司採取降低員工工資，減少管理費用，處置不良資產等措施節約成本。對於降薪一說，上述*ST衆泰內部員工僅表示，“目前還沒有接到公司要降薪的通知”。
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不過，*ST衆泰對旗下子公司的重整已然開始。5月17日和5月18日，*ST衆泰連續發佈旗下子公司被法院受理重整的公告，包括全資一級子公司鐵牛車身、全資三級子公司湖南江南汽車製造有限公司等。
*ST衆泰在4月17日的公告中表示，如果公司作爲重整投資人並促成鐵牛車身重整成功，相關經營性資產可得以保留並實現資產價值最大化，會對公司的持續經營和發展起到一定作用。如果除公司以外的其他方作爲重整投資人，且鐵牛車身重整成功，或鐵牛車身重整不成功轉爲破產清算程序，則公司將喪失對鐵牛車身的控制權，鐵牛車身亦將不再納入公司合併報表範圍。
永康法院則認爲：債務人鐵牛車身已不能清償到期債務，雖賬面資產數額高於負債數額，但現金流嚴重不足，且資產變現能力較弱，應認定明顯缺乏清償能力。但是，鐵牛車身作爲整車製造公司的配套企業，具有較爲優質的車輛配件生產資源，有重整價值及重整可能。裁定受理申請人浙江鐵牛汽車車身有限公司的重整申請，同時指定浙江京衡律師事務所擔任浙江鐵牛汽車車身有限公司管理人。
值得注意的是，截止目前，*ST衆泰業績並無明顯改善。2018年~2020年，*ST衆泰的淨資產分別約爲175.69億元、63.79億元、-44.23億元。年報數據顯示，2020年，*ST衆泰虧損約108億元；今年一季度，*ST衆泰虧損約2.55億元，淨資產約爲-46.78億元，資不抵債。
“連續虧損，讓公司面臨着退市風險。如果明年公司出具的2021年公司財報依然顯示期末淨資產爲負，公司將被退市。如果公司股價連續20個交易日跌破1元/股，公司也會被退市。”上述*ST衆泰相關工作人員表示。
汽車行業分析師任萬付認爲：“*ST衆泰業績下滑嚴重原因主要有三點：其一是企業經營不善，盲目投資擴產，遇上車市下滑的大環境；其二是缺乏核心技術，研發投入不足，導致產品缺乏競爭力，產品質量問題頻發；其三則是補貼退坡政策下，衆泰在新能源上發展投入不足被擠下賽道。”