元大投信臺股暨大中華投資部副總李孟霞:低基期效應 陸股Q4再走牛市

元大投信臺股大中華投資副總李孟霞

今年首季表現領先全球主要股市的上證指數,第二季遭逢中美貿易生變而回檔,下半年該如何投資成爲投資人最關注的議題,對此元大投信臺股暨大中華投資部副總李孟霞12日以「A股致勝 駕馭波動」在論壇進行專題演講,李孟霞認爲,下半年的大陸債市與第四季的股市都可望有表現的機會,但因期間波動加劇,選對商品很重要。

李孟霞表示,大陸總體經濟政策從穩增長調結構供給改革,都可理解經濟成長率走緩,不是想一飛沖天的概念整體經濟雖仍有下行壓力,但2019年GDP目標6~6.5%仍可望達成。

主要是因爲從拉動大陸經濟成長的三輛馬車消費出口和固定資產投資來看,消費是支撐第一季經濟成長主軸,從季的角度看,消費增速保持平穩,去年開始減稅降費效益可望反應在消費回升上;出口增速則因貿易戰以及主要經濟體成長長趨緩影響仍在下降,貿易戰短期不易見結果,出口確實是今年經濟成長的隱憂。但從固定資產投資來看,其中年來雖製造業投資下滑,但下半年關鍵看固定資產投資中的基礎建設及房地產投資是否回溫。

李孟霞分析上證綜指今年以來最高上漲31.88%,不料5月因中美貿易爭執再起,從高點起算下跌超過一成,預料短期走勢將隨貿易戰發展而起伏不定,操作宜謹慎保守。不過預期指數第二及第三季拉回整理,年底有低基期效應,第四季在企業獲利回升確定後,可能再走一波牛市

陸股第一季表現領先全球主要股市,李孟霞分析,從板塊看,漲勢集中在成長股,滬深300指數及MSCI China A指數(一線藍籌+二線藍籌)漲勢居次。但上證綜指自4月初的高點回落以來,大型權值股則相對抗跌。今年以來風格變化大,在漲勢時,具成長股特質的指數較強,下跌段則是藍籌股抗跌。

但現在投資成長股,仍要考量評價面過高的風險。滬深300指數及MSCI China A指數(一線藍籌+二線藍籌)會是風險及報酬比較好的標的

債市方面,近期美國長債收益率大幅下行,曲線進一步倒掛,暗示美國經濟將步入衰退,聯準會貨幣政策釋放寬鬆信號,而中美利差走擴,也爲大陸債市收益率下行打開空間。由於貿易戰摩擦加大,避險情緒推動,中美利差擴大,長期利率繼續下行空間加大,債市有望走向牛市。從利率來看,國債政策性金融債具備配置價值,但須注意匯率人民幣波動加大風險。

人民幣匯率方面,李孟霞認爲,由於美國不樂見人民幣持續貶值,並將其視爲貿易談判的一部分,在雙方未有達成協議前景下,人民幣短期走強不易。未來人民幣波動區間擴大,但市場應不至於出現拋售人民幣的情況